2009年6月1日

爆煲股五大凶兆第一集

黃玲

最近讀了一篇很有趣的文章，內容是討論爆煲股的五大「凶兆」，現想在這裏跟大家分享一下。

該篇文章打頭陣的第一個凶兆是核數師辭職或延期公布業績。對於延期公布業績，筆者並無異議。至於更換核數師，筆者則覺得要視乎情況而定，如果兩年轉一次「會」或在周年審計時高調分手，則多數凶多吉少。

高調轉換核數師

同時，筆者對於由「國際會」（如德豪嘉信及均富等）或「四大」（即羅兵咸、畢馬威、安永及德勤）轉至「本地會」的容忍度極低；但由「四大」轉至「國際會」或由「國際A會」轉至「國際B會」，則可能因為身同感受而傾向接受，因為有時候「四大」真是好貴。

相反，如果公司由「本地會」轉至「國際會」；又或者由「國際會」轉至「四大」，筆者絕對舉腳贊成（雖然海域集團〔1220〕都好像由「國際會」轉至「四大」途中遇溺）。

另外，如果轉會原因是因為未能與現任核數師所收取之費用達成協議，而轉會後核數師費用真的明顯較低的話，筆者都傾向接受。但要補充一句，有核數師朋友向筆者透露，有時候他們會故意大幅增加核數師費用去「請走」高危公司，所以大家對此情況要提高警覺。

董事集體「跳船」要留神

凶 兆二是董事辭職。該文章講明，如果上市公司連續有董事或非執董辭任或集體「跳船」，當然有問題，還會令股民「嚇破膽」！例如德發集團（928）非執董集體 「棄船」便是一例。不過，筆者認為，如果辭任的是家族成員或是主要股東的舊部，取而代之的是一些較獨立的專業人士或機構投資者的代表，對上市公司來說，未 必是一件壞事。

凶兆三是主要股東減持。筆者同意在關鍵時刻，主要股東出現減持多數是個警號。但同時希望大家留意上市公司或大股東是否「有嘢 跟尾」，例如一個「Fund佬」想入股某上市公司，但因為在市場買不足貨，又不想等上市公司批股承擔不必要的市場波動（因為通常要等一至兩個星期），故與 上市公司大股東商量，以「先舊後新」的方式，由大股東先行以某個價錢轉讓股份予機構投資者，再由上市公司發行新股予大股東。

凶兆四是大股東失蹤。這個凶兆的確夠「凶」，而且凶得好明顯，但不夠「先」（即並非先兆）。如果大股東都已經「走佬」，這家上市公司看來是病入膏肓了。這時投資者和廣大的股民可能想走都走不切！

凶兆五是大量沽空。該篇文章是舉出由紫籌（即既是紅籌又是藍籌）差一點變成「澳元概念股」的中資公司為例。因為在發現有關問題至對外公布的期間，該紫籌湧現異常大量的沽盤。

筆 者建議大家要小心處理這個凶兆，因為沽空的原因非常之多，可以是機構投資者對沖或炒賣。再者，據港交所（388）資料顯示，在香港可以沽空的股票（已扣除 基金）只有約三百二十六隻（2009年4月底數據），但在香港掛牌的股票有約一千一百隻，即有約七百七十隻或百分之七十的股票不可以沽空。

大量沽空須小心處理

大 家都知道，可以沽空的股票多為成交量充足，且股價較硬淨的股份，而恰巧它們通常都是較有實力的股票（如和黃〔013〕及長實〔001〕等）。而細價股往往 因為市值、成交量及其他問題未能列入港交所可沽空的名單中。根據該文章凶兆五的邏輯，難道那七百七十隻細價股不會「爆煲」？所以，在多數情況下，筆者認 為，沽空與「爆煲」未必存在很大關係。不過，該文章也有提及凶兆五的適用範圍較窄。

下期將與大家分享「黃玲版」爆煲股五大凶兆。

作者為專業會計師，現職上市公司， 曾任職歐美投行，經常在香港銀行學會及本地銀行教授課程。

本欄逢周一刊出